2025-07-15 종목 리포트

• [[디오]] (039840) - KB증권 ✔️

  • 제목: 빅배스 이후 중국 시장에서의 가파른 성장 확인
  • 투자의견: Not Rated
  • 주요 내용:
    • 기업개요:
      • 치과용 임플란트 제조 전문기업으로, 임플란트, 디지털 임플란트 시스템, 치과용 장비 등을 제품 포트폴리오로 보유
      • 1Q25 기준 매출 비중은 치과용 임플란트 외 85.8%, 의료기기 14.2%로 구성
    • 투자포인트:
      • 1) 신정부 [[임플란트]] 정책 변화 수혜 예상:
        • 현행 건강보험 적용 기준: 만 65세 이상, 1인당 최대 2개
        • 신정부 공약: 만 60세 이상으로 연령 하향, 1인당 최대 4개까지 적용 개수 확대
        • 공약 실현 시, 국내 임플란트 시장의 구조적 성장과 동사의 수혜 기대
      • 2) 2024년 대규모 빅배스 이후 중국 성장 기반 역대 최대 매출액 경신 전망:
        • 2024년 재무구조 개선, 경영진 교체, 영업망 재편 등 기업 정상화 노력
        • 1Q25 중국 매출액 급증(+92% YoY) 확인, 영업망 확장에 따른 성장으로 지속성 높게 평가
        • 2025년 예상 실적: 매출액 1,737억원 (+45% YoY), 영업이익 184억원 (흑자전환)으로 역대 최대 매출액 기대
      • 3) 2026년 중국 2차 VBP는 분명한 기회요인:
        • VBP(Volume Based Procurement, 대량구매)는 중국 시장 공략의 절호의 기회
        • 하반기 출시 준비 신제품으로 내년 입찰 참여 예정, 중국 내 생산시설 인허가(GMP) 절차 진행 중
        • 신제품의 '가성비' 특징으로 VBP 선정 가능성 높게 평가
    • 리스크 요인:
      • 정부의 건강보험 적용 기준 변경 및 중국 VBP 선정 가능성에 대한 불확실성 내재, 지속적인 확인 필요

• [[삼양식품]] (003230) ✔️

  • DAOL투자증권
    • 제목: 분기 실적이 중요한 게 아니다
    • 투자의견: BUY (유지)
    • 적정주가: 1,800,000원 (상향)
    • 주요 내용:
      • 핵심: 분기 실적 흐름보다 '26년 실적 가시성에 주목할 필요
      • 2Q25 Preview:
        • 매출액 5,548억원(YoY +30.7%), 영업이익 1,272억원(YoY +42.2%)으로 시장 기대치 부합 추정
        • QoQ 감익 요인: 1) 정규 급여 인상, 2) 코첼라 및 신규 브랜드 관련 마케팅비 지출, 3) 관세 영향
      • '26~'27년 전망:
        • 미국 메인스트림 채널(Costco, Target, Kroger 등) 입점 초기 단계로, 외형 성장 가시성 높음
        • 수요 지속성 확보 전략:
          • 1) 소스 중심 마케팅 → 식문화 침투 → 반복구매 유도 → 스테디셀러화
          • 2) '27년 중국 신공장 준공 대비 선제적 수요 확보 마케팅 강화
          • 3) 밀양2공장 안정화 이후 신규 성장 동력 발굴에 리소스 집중
      • Valuation:
        • 목표주가 산정 기준을 '26년 실적으로 변경, 적정 P/E를 26배로 상향 적용
        • 미국 중심의 글로벌 성장과 '26년 실적 가시성을 고려할 때, P/E 26배는 부담 없는 수준으로 판단
  • 유안타증권
    • 제목: Keep Going, 진짜는 3Q부터
    • 투자의견: BUY (유지)
    • 목표주가: 1,780,000원 (상향)
    • 주요 내용:
      • 2Q25 Preview:
        • 매출액 5,481억원(YoY +29.1%), 영업이익 1,325억원(YoY +48.1%)으로 컨센서스 부합 전망
        • 일회성 비용(코첼라 마케팅, 미국 판촉비, 인건비 인상)으로 영업이익률은 전분기 대비 소폭 하락 예상
      • 투자포인트:
        • 밀양 2공장 증설 효과:
          • 7월부터 본격 가동, 하반기 실적 모멘텀 강화. 연간 CAPA 8.3억 식으로 상향
          • 미국 코스트코 입점률 50% 수준, 증설을 통한 추가 매출 확대 기대
        • 가격 인상 가능성: 3분기 이후 미국 내 가격 인상 가능성 존재, 낮은 수요 탄력성 고려 시 효과 극대화 예상
        • 주주환원 및 성장성:
          • 불닭의 글로벌 흥행 지속, 밀양 2공장 및 '27년 중국 공장 가동에 따른 실적 업사이드
          • 동종 업종 대비 뛰어난 성장성과 수익성으로 향후 PER 25배 이상 프리미엄 정당화 가능

• [[삼성물산]] (028260) - KB증권 ✔️

  • 제목: 가장 유연한 SMR EPC가 되기 위한 광폭 행보
  • 투자의견: Buy (유지)
  • 목표주가: 220,000원 (상향)
  • 주요 내용:
    • 목표주가 상향: NAV 할인율 변경(50% → 45%)에 따라 목표주가 15.8% 상향
    • 2Q25 Preview:
      • 매출 10.2조원(-7.3% YoY), 영업이익 7,532억원(-16.3% YoY)으로 시장 기대치 부합 전망
      • 하이테크 물량 감소에도 바이오 부문 실적 개선으로 상쇄 기대
    • 투자포인트:
      • 1) SMR 사업 추진:
        • NuScale, GVH(GE Vernova-Hitachi) 등 대표적 3.5세대 SMR 개발사와 협력 중
        • 루마니아 Ro Power 프로젝트 FEED 2단계 진행, 스웨덴·에스토니아 등에서도 협력
        • 향후 SMR 시장 확장 시 노형과 상관없이 유연하게 대응하는 EPC 기업 목표
      • 2) 주주환원 정책 기대감:
        • 2025년은 3개년 주주환원 정책의 마지막 해
        • 2025년 말 ~ 2026년 초 새로운 주주환원 정책 발표 시점 도래, 보다 친화적인 정책 기대
    • Valuation:
      • SOTP 밸류에이션을 통해 목표주가 220,000원 산출 (12개월 선행 P/B 1.07배, P/E 14.0배)

• [[HMM]] (011200) - iM증권

  • 제목: 차별화된 주가 흐름, 투자의견 Buy로 상향
  • 투자의견: Buy (상향)
  • 목표주가: 31,000원 (상향)
  • 주요 내용:
    • 투자의견 및 목표주가 상향: Hold→Buy, 21,000원→31,000원. Valuation 방식 변경 (EV/EBITDA→P/B)
    • 2Q25 Preview:
      • 매출액 2.6조원(-2.1% YoY), 영업이익 3,858억원(-40.1% YoY) 예상, 컨센서스 소폭 상회 전망
      • 5월 미-중 고율 관세 유예로 인한 [[프론트로딩]] 수혜 일부 있었으나, 전반적인 운임 하락으로 수익성 감소
    • 투자포인트:
      • 차별화된 주가 흐름:
        • 글로벌 컨테이너 선사와 달리 주가 상승세 시현. 주요 원인은 2조원 규모의 자사주 매입/소각 기대감
        • 상법 개정안 통과 등 주주환원에 대한 시장 기대감 고조
      • 자사주 매입/소각 효과:
        • '25년 1월, 1년 내 2조원 규모 자사주 매입/소각 발표. 약 7,731만주(7.5%) 소각 가능
        • 주주 비례 배정 공개 매수 시, 시장 유통 물량 감소로 주가 업사이드 리스크 존재
    • 시장 전망:
      • 2025년 컨테이너 공급 증가율(+6.7%)이 수요 증가율(+2.5%)을 상회. SCFI는 5주 연속 하락 중

• [[서울보증보험]] (031210) - LS증권

  • 제목: 점진적 실적회복 예상
  • 투자의견: Not Rated
  • 주요 내용:
    • 오버행 우려:
      • 예보 보유지분(83.85%) 중 33.85% 매각 주관사 선정 착수 보도
      • 상장 후 1년 보호예수 및 기존 소수지분 매각 계획과 차이 없어 오버행 우려는 기우로 판단
      • 자사주 매입소각 등을 통해 오버행 우려 최소화 방향성 제시한 바 있음
    • 실적 전망:
      • 1분기 순이익 191억원으로 부진했으나, 2분기에는 전년 동기(497억원) 수준으로 회복 예상
      • 보험금 청구 감소세 및 재보험 관련 손익 개선 기대
      • 금리인하, 내수부양 조치 등을 감안할 때 점진적 경기회복과 함께 손해율 하락 흐름 예상
    • 투자포인트:
      • 밸류업 기대:
        • 차별적인 킥스비율(400% 상회) 기반, 3년간 연 2,000억원 총주주환원 보장
        • 예상 배당수익률 6.5%, PBR 0.6배로 밸류에이션 부담 크지 않음
        • 하반기 [[밸류업]] 공시를 통해 구체적 주주환원 조치 발표 예정, 배당소득세 분리과세 수혜 기대

• [[SOOP]] (067160) - 신한투자증권 ✔️

  • 제목: 나 혼자만 광고 호황
  • 투자의견: 매수 (유지)
  • 목표주가: 170,000원 (유지)
  • 주요 내용:
    • 핵심: 업종 내 가장 높은 실적 성장률, 급증하는 광고 매출이 밸류에이션 확장 견인
    • 2Q25 Preview:
      • 영업수익 1,207억원(YoY +19.0%), 영업이익 330억원(YoY -1.0%)으로 컨센서스 부합 전망
      • 후원경제 매출 상승세 지속, 컨텐츠형 광고 성장 및 플레이디 연결 효과 기대
    • 투자포인트:
      • 광고 사업 고성장:
        • 플레이디 인수로 광고 사업 모든 역량 확보
        • 2025년 광고 매출 1,341억원(YoY +64.1%) 전망, 전체 매출 비중 19.8% → 27.4% 급증 예상
        • 인플루언서 기반 광고 시장 성장성 및 해외 확장 역량 보유
      • 플랫폼 경쟁력 강화: AI영상 후원, 구독 시스템 개편으로 유저 체류 시간 및 참여도 제고
    • Valuation:
      • 목표주가 170,000원은 12개월 선행 EPS에 목표배수 15배 적용
      • 높은 영업이익률과 광고 매출 성장률은 2Q25 실적 시즌 통해 재평가될 것

• [[KT&G]] (033780) - 유안타증권 ✔️

  • 제목: 늘어나는 성장 포인트
  • 투자의견: BUY (유지)
  • 목표주가: 170,000원 (상향)
  • 주요 내용:
    • 2Q25 Preview:
      • 매출액 1조 5,206억원(YoY +6.8%), 영업이익 3,436억원(YoY +6.7%)으로 시장 기대치 부합 전망
      • 핵심 동력은 해외 궐련의 견조한 성장(매출 YoY +25% 이상 추정)
    • 투자포인트:
      • 1) 해외 궐련 성장: '25년 해외 궐련 매출 YoY +29.4% 증가 전망. 신흥시장 확장 및 현지 생산기지(카자흐스탄, 인도네시아) 확보 효과
      • 2) 국내 소비 진작 수혜: 3분기 민생지원금 지급 시 편의점 채널 중심의 소비 반등 기대
      • 3) 담뱃세 인상 기대감: 10년간 동결된 담배 가격 인상 논의 재부상, ASP 및 수익성 레버리지 확대 가능성
      • 4) 강력한 주주환원: '24~'27년 총 3.7조원 주주환원 계획, 하반기 자사주 매입분 전량 즉시 소각 예정
      • 5) 부동산 부문: 대형 부동산 유동화 시 추가 환원 여력 존재
    • Valuation:
      • 목표주가 산정 기준 시점을 26F으로 변경하여 170,000원으로 상향
      • 하반기 수익성 개선과 주주환원, 내수 부양 효과로 밸류에이션 리레이팅 기대

• [[한국항공우주]] (047810) - 한국투자증권

  • 제목: 2Q25 Preview: 성장통이 곧 끝난다
  • 투자의견: 매수 (유지)
  • 목표주가: 97,000원 (유지)
  • 주요 내용:
    • 2Q25 Preview:
      • 매출액 8,593억원(-3.6% YoY), 영업이익 685억원(-7.9% YoY)으로 컨센서스 부합 전망
      • 주요 양산 매출 인식이 하반기에 집중되어 상반기 실적은 부진하나, 이미 시장 기대치에 반영
    • 실적 전망 (구조적 성장기 진입):
      • 2Q25를 기점으로 실적 바닥 통과, 하반기 가파른 이익 개선 전망
      • 2025년 영업이익 3,312억원(+37.6% YoY) 추정
      • 2026년 매출액 5조 1,325억원(+29.4% YoY), 영업이익 4,301억원(+29.9% YoY) 전망
    • 투자포인트:
      • 수출 성장 모멘텀:
        • 필리핀 FA-50 12대 공급 계약 체결 완료
        • 아시아, 중동, 중남미 등 FA-50 추가 수출 파이프라인 존재
        • 수리온, KF-21 등 수출 품목 확장 기대 (연내 중동 수리온 수출, 사우디 KF-21 관심)
    • Valuation:
      • 목표주가 97,000원은 유럽 항공방산 업체 2026년 PER 평균에 10% 할인 적용한 PER 26.4배

• [[솔루엠]] (248070) - KB증권

  • 제목: ESL 개선 vs. TV향 부진
  • 투자의견: Buy (유지)
  • 목표주가: 23,000원 (하향)
  • 주요 내용:
    • 목표주가 하향: TV향 실적 부진, ESL 비용 부담 증가 등을 반영해 '25~'26년 영업이익 추정치 하향 조정
    • 2Q25 Preview:
      • 매출액 3,999억원(+2% YoY), 영업이익 123억원(-40% YoY)으로 컨센서스 하회 전망
      • 3in1 보드 매출 하락세 지속 및 ESL 해외 영업망 강화 비용 증가로 수익성 개선 폭 제한
    • 2025년 실적 전망:
      • 매출액 1.7조원(+6% YoY), 영업이익 757억원(+10% YoY) 추정
      • 연초 기대치에는 못 미칠 전망
    • 긍정적 요인:
      • 1) ESL 사업: 누적 수주금액 증가에 따른 우상향 매출 성장 및 영업 레버리지 효과 기대
      • 2) GDK화장품 인수: 6월 인수한 화장품 ODM 업체(24년 매출 512억, 영익 74억) 실적 반영 긍정적, 글로벌 네트워크 시너지 기대
    • Valuation:
      • DCF 방식으로 목표주가 23,000원 산출 (상승여력 32.1%)

• [[한국금융지주]] (071055) - Hana Securities

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: BUY (신규)
    • 목표주가: 190,000원
    • 현재주가(7/14): 163,600원
  • 투자포인트
    • 다변화된 조달원 기반 사업 확장: 발행어음 사업을 적극적으로 활용.
    • 자회사 PF 부담 축소: 신정부의 부동산 PF 지원 정책에 따라 저축은행, 캐피탈 등 자회사의 PF 관련 손상부담 축소 예상.
    • 보험사 인수 시너지: 최근 추진 중인 보험사 인수를 통해 자산운용 규모 증대 및 그룹 내 자회사 간 시너지 확대 기대.
    • IMA(종합금융투자계좌) 사업 인가 기대: 정부는 3분기 중 IMA 사업자 신청을 받아 연내 지정 완료 방침. 인가 취득 시 자기자본의 100%에 달하는 추가 레버리지 활용 가능.
      • 2025년 1분기 기준 한국투자증권 발행어음 잔고는 17.6조원으로 현행 한도(자기자본의 200%)에 근접.
  • 실적 전망
    • 2025년 2분기: 지배주주순이익 3,413억원(전년동기대비 24% 증가)으로 컨센서스(3,013억원)를 약 13% 상회할 전망.
      • 위탁매매 수수료 손익: 국내주식 거래대금 증가로 전년동기대비 9% 증가.
      • 운용 및 기타 손익: 과거 발행한 외화채권의 환평가이익 500억원 반영으로 전년동기대비 9% 증가.
      • 2분기 연결 ROE는 13.5% 수준 예상.
    • 2025년 연간: 지배주주순이익 1.3조원(전년대비 23% 증가), 연간 ROE 11.8% 전망.
  • Valuation
    • 12M Fwd BPS 187,404원에 Target P/B 0.98배를 적용하여 산출.

• [[키움증권]] (039490) - Hana Securities

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: BUY (신규), 증권업종 최선호주
    • 목표주가: 300,000원
    • 현재주가(7/14): 240,000원
  • 투자포인트
    • 브로커리지 최강자: 거래대금 민감도가 높아 증시 상승 국면에서 ROE 개선 기대 (일평균 거래대금 1조원 증가 시 ROE 17bp 상승). NXT(차세대 거래 시스템)에서 상대적 우위 지속 전망.
    • 신규 수익원 확보: 하반기 발행어음 인가 취득 시, 수신기반 확대를 통한 이자수익 확보 가능.
    • 오버행 리스크 해소: RCPS 4,000억원 중 약 1,225억원이 보통주로 전환되며 오버행 리스크 점진적 해소.
    • 주주환원 기대: 하반기 기업가치 제고 방안 발표 시, 현재 주주환원 수준(별도 기준 30%)을 상회하는 정책 기대 가능.
  • 실적 전망
    • 2025년 2분기: 지배주주순이익 2,639억원(전년동기대비 14% 증가)으로 컨센서스(2,236억원)를 약 18% 상회 예상.
      • 위탁매매 수수료손익이 국내주식 거래대금 증가 및 해외주식 프로모션 정상화로 전년동기대비 20% 증가하며 실적 성장 견인.
      • 2분기 연환산 연결 ROE는 17.9% 수준.
    • 2025년 연간: 지배주주순이익 9,734억원(전년대비 17% 증가), 연결 ROE 15.3% 전망.
  • Valuation
    • 12M Fwd BVPS 235,796원에 Target P/B 1.25배를 적용하여 산출.
    • ROE 민감도 및 주주환원 확대 가능성을 고려해 적정 P/B 1.14배에 프리미엄 10% 반영.

• [[미래에셋증권]] (006800) - Hana Securities

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: BUY (신규)
    • 목표주가: 26,000원
    • 현재주가(7/14): 22,150원
  • 투자포인트
    • 적극적인 주주환원 정책: 2024~2026년 연결 기준 주주환원율 35% 이상, 매년 보통주 1,500만주 및 2우B 100만주 이상 소각, 2030년까지 발행주식 1억주 소각 목표.
    • 신사업 성장 기대: 퇴직연금, 해외시장, 가상자산 시장 등 사업 다각화를 위한 투자 활발. 향후 가상자산 관련 정책 법제화 시 최대 수혜주로 부각 가능.
    • 해외 혁신기업 투자: 투자목적자산(9.8조원) 중 AI, 우주, 방산 등 해외 혁신기업 중심의 공정가치 재평가로 호실적 기여 전망.
  • 실적 전망
    • 2025년 2분기: 지배주주순이익 2,327억원(전년대비 17% 증가)으로 컨센서스(2,349억원)에 부합할 전망.
      • 운용 및 기타 손익은 지난해 파생상품 관련 평가이익(2,400억)의 기저효과로 19% 감소 추정.
      • 2분기 연결 ROE는 7.6% 수준.
    • 2025년 연간: 지배주주순이익 1.0조원(전년대비 14% 증가), 연간 ROE 8.2% 전망.
  • Valuation
    • 12M Fwd BPS 22,150원에 Target P/B 1.0배를 적용하여 산출 (우선주 가치 제외).
    • 주주환원 확대 및 신사업 성장 기대감을 반영해 프리미엄 적용.

• [[NH투자증권]] (005940) - Hana Securities

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: BUY (신규)
    • 목표주가: 27,000원
    • 현재주가(7/14): 23,400원
  • 투자포인트
    • 안정적인 이익 성장: 전통 IB 부문 경쟁력과 다각화된 포트폴리오를 바탕으로 안정적인 이익 성장 기대. 부동산PF 관련 질적 부담이 크지 않음.
    • 업계 최고 수준의 주주환원: 2024년부터 매년 500억원 상당의 자사주 매입/소각. 총 주주환원율 50%, 배당성향 40%대 중반 유지.
    • 정책 수혜 기대: 정부의 배당소득 분리과세(배당성향 35% 이상 기업 대상) 시행 시 정책 수혜 기대.
    • 제한적인 주가 하방 리스크: 압도적인 주주환원에도 현재 P/B 0.93배 수준에서 거래.
  • 실적 전망
    • 2025년 2분기: 지배주주순이익 2,141억원(전년동기대비 10% 증가)으로 컨센서스(1,869억원)를 약 15% 상회할 전망.
      • 2분기 연결 ROE는 10.6% 수준.
    • 2025년 연간: 지배주주순이익 8,266억원(전년대비 20% 증가), 연간 ROE 9.6% 전망.
  • Valuation
    • 12M Fwd BPS 25,143원에 Target P/B 1.08배를 적용하여 산출.

• [[현대글로비스]] (086280) - Meritz Securities ✔️

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: Buy (신규)
    • 적정주가: 210,000원
    • 현재주가(7/14): 148,800원
  • 투자포인트
    • 중국차 해외 확장 수혜: 중국차 수출 급증(2025년 700만대 상회 전망)에 따른 차량 운송 선박 부족. 동사는 공격적인 운영 선박 수 확대로(2025년 92척 → 2030년 128척) 수혜 예상.
      • 중국의 '스마트카 대중화'로 인한 '전기차 해외 도피'가 수출 2차 점화 계기.
    • 높은 경쟁력: 전세계 주요 항만 물류 거점 및 현대차그룹 해외 공장을 활용한 높은 선박 가동률로 비교우위 입찰 경쟁력 확보.
    • 주주환원 확대 기대: 정의선 회장이 가장 높은 지분(20%)을 보유. 정부의 소득세법 개정(배당소득 분리과세) 시 추가 배당성향 확대(25%→35%) 기대.
  • 실적 전망
    • 2025년 2분기: 영업이익 527억원으로 컨센서스(514억원) 2.5% 상회 전망.
    • 2025년 연간: 영업이익 2,096억원, 지배주주 순이익 1,569억원으로 자동차 업종 내 차별화된 이익 성장 전망.
  • Valuation
    • 내재적 P/B 산출 밸류에이션을 통해 적정주가 제시.

• [[엔씨소프트]] (036570) - KB Securities

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: Buy (유지)
    • 목표주가: 250,000원 (210,000원에서 19.0% 상향)
    • 현재가(7/15): 213,500원
  • 투자포인트
    • 신작 기대감 고조: '아이온2' 4분기 출시 예상, 마케팅 시작으로 모멘텀 강화. 'LLL', '타임 테이커즈', '브레이커스' 등 신작 파이프라인 지속. 내년 상반기까지 총 5종 신작 출시 예정.
    • 중국 시장 진출: '리니지2M'(2024년 10월 판호, 2025년 출시 예정)과 '리니지M'(2025년 6월 판호, 2026년 출시 예정)이 중국 판호를 확보하여 성과 기대.
  • 실적 전망
    • 2025년 2분기: 영업이익 53억원(YoY -39.7%)으로 시장 예상치(77억원) 하회 전망. 마케팅 비용 증가가 원인. 3분기까지 유사 흐름 지속 예상.
    • 2026-2027년: 신작 출시 효과로 영업이익 추정치를 각각 5.7%, 10.1% 상향 조정.
  • Valuation
    • DCF Valuation을 통해 목표주가 산출 (WACC 7.94%, 영구성장률 2.60% 가정).
    • 목표주가 도달 시 12M Fwd. P/E 26.9배, P/B 1.7배.

• [[수산아이앤티]] (050960) - LS Securities

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: Not Rated
    • 현재주가: 11,450원
  • 기업 개요
    • 주력 사업: 중앙 SSL(https) 트래픽 복호화 솔루션. 타 보안 장비가 트래픽을 분석할 수 있도록 지원.
    • 주요 제품: SWG(보안 웹 게이트웨이), DLP(데이터 유출 방지), WAF(웹 방화벽) 등을 패키지로 공급.
  • 투자포인트
    • 제로 트러스트 관련주: 제로 트러스트 보안 핵심 요소인 SWG(Secure Web Gateway) 제품을 공급. 과기부 & KISA 주관 제로 트러스트 도입 시범사업 컨소시엄 참여.
    • 공유단말접속관리서비스: 트래픽 분석 기술 기반으로 통신사(KT, SKB, LGU+)에 회선 사용자 수 추적 서비스 제공. 초과 단말기 발생 매출을 통신사와 분배하며 안정적 수익 창출.
  • 실적 동향
    • 성장 추세: 공공 부문향 제품 공급 확대로 2021년~2024년 연평균 매출액 성장률(CAGR) +22.8% 기록.
    • 2024년 실적: 매출액 267억원, 영업이익 57억원.
    • 2025년 1분기 실적: 매출액 71억원(+10.2% yoy), 영업이익 17억원(+22.0% yoy).

• [[에이비엘바이오]] (298380) - Mirae Asset

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: Not Rated
    • 현재주가(7/11): 68,800원
  • 투자포인트
    • BBB 셔틀(Grabody-B) 기술 경쟁력: IGF1R 기반의 뇌혈관장벽(BBB) 투과 플랫폼 보유.
      • 경쟁사 대비 장점: TfR 기반 셔틀 대비 ①타 조직 대비 높은 뇌 발현율, ②노화 영향 없음, ③빈혈 및 혈액독성 가능성 낮음, ④다중경로 투과.
      • 빅파마 관심 고조: 로슈의 트론티네맙(TfR 셔틀) PoC 입증 이후, 빅파마들의 BBB 셔틀 확보 경쟁 가속화.
    • 주요 파이프라인 임상 순항
      • ABL301 (파킨슨병 치료제): Grabody-B 적용 파이프라인으로 사노피에 기술수출. 2H25 임상 1상 데이터 발표 예상. 이는 Grabody-B 플랫폼의 첫 인간 데이터가 될 것.
      • GSK와 파트너십: Grabody-B 기반으로 항체, siRNA, ASO 등 다양한 모달리티를 활용한 퇴행성 뇌질환 신약 개발 계약 체결. 기존에 알려진 Amyloid-β, tau 등 타깃은 미포함되어 추가 기술 이전 가능성 존재.
      • 항암 파이프라인: 4Q25F 담도암 치료제 ABL001(DLL4xVEGF)의 PFS, OS, DoR 발표 예정. Grabody-T(4-1BB) 기반 항암제(ABL111, ABL503 등) 개발도 순항 중.
  • 주요 파이프라인 현황
    • 트론티네맙(로슈): BBB 셔틀의 PoC를 검증한 사례. 기존 간테네루맙 대비 뇌척수액/혈장 비율 8배 개선 및 우수한 안전성 입증. 2H25 임상 3상 시작 계획.
    • ABL111 (givastomig): CLDN18.2x4-1BB 이중항체. 1차 치료 위암 등에서 옵디보+키모 병용요법으로 반응률 83% 기록. 안전성 우수.
    • ABL001 (tovecimig): DLL4xVEGF 이중항체. 담도암 2차 치료에서 반응률 17.1% 도출. 4Q25에 PFS, OS 등 데이터 발표 예정.

• [[리가켐바이오]] (141080) - Mirae Asset

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: 매수 (유지)
    • 목표주가: 170,000원 (유지)
    • 현재주가(7/11): 136,700원
  • 투자포인트
    • BioBest 전략 발표: 기존에 허가된 ADC 의약품의 특허 만료 시기에 맞춰, 검증된 항체를 기반으로 링커나 페이로드를 개선하는 전략. 이를 통해 효능은 높이고 부작용은 낮은 의약품 개발 목표.
      • 기존 약물 내성 환자에게도 치료 효과 기대, 빠른 허가 가능성.
    • 파트너사 임상 성과:
      • IKS014 (HER2 ADC, 익수다): 엔허투 치료 이력이 있는 환자 5명 중 4명에서 부분관해 확인(DCR 100%).
      • IKS04 (CA242 ADC, 익수다): 종양 침투력을 높이는 'Ultra-low DAR' 방식 적용. 25년 말 임상 IND 제출 예정.
    • 성장 전망: 2027년까지 신약 ADC 파이프라인에서 약 10개의 IND 신청 계획. 파트너사 임상 진전, 자체 파이프라인 임상 진입, 추가 기술수출 등으로 기업가치 상승 예상.
    • 딜 전략: 단일 에셋이 아닌 다수의 임상/비임상 Product와 연구단계 Multi-Target Asset을 포함하는 '빅 패키지 딜'을 2025년 이후 추진.

• [[디앤디파마텍]] (347850) - Mirae Asset

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: Not Rated
    • 현재주가(7/11): 127,400원
  • 투자포인트
    • MASH 치료제(DD01)의 우수한 데이터:
      • 효능: GLP-1/GCG 이중작용제로 MASH 임상 2상에서 12주차에 30% 이상 지방간 감소 환자 비율 75.8% 달성 (위약 11.8%). 경쟁 약물 대비 짧은 투여 기간에도 우수한 유효성 입증.
      • 기술이전 기대: 지방간 감소 효과를 기반으로 연내 기술이전 추진 목표. 1H26에 조직 생검 결과 발표 예정.
    • 경구용 펩타이드 기술(ORALINK): 약물의 경구 흡수율을 높이는 플랫폼 기술.
      • Metsera에 기술수출: 파트너사 Metsera가 ORALINK를 적용한 파이프라인 임상 개발 중. 2H25 내 중간 데이터 도출 예상.
      • 상업성: 기존 경구용 펩타이드 기술 대비 우수한 흡수율과 긴 반감기로 상업성 확보 가능.
    • 파트너사 M&A 가능성: 파트너 Metsera의 임상 데이터 도출에 따라 빅파마의 M&A 가능성 점증.

• [[에이프릴바이오]] (397030) - Mirae Asset

  • 투자의견 및 목표주가
    • 투자의견: Not Rated
    • 현재주가(7/11): 17,560원
  • 투자포인트
    • SAFA 플랫폼 기술: 혈청 알부민에 결합하는 Fab 절편을 활용하여 약물의 반감기를 증대시키고(약 19일), 부작용을 줄이는 플랫폼.
    • 임상 데이터 발표 예정:
      • APB-A1 (CD40L 저해제): 3Q25 갑상선안병증(TED) 임상 1상 중간 결과 발표 예상. 파트너사는 룬드벡. 다발성경화증(MS) 등 적응증 확장 가능.
      • APB-R3 (IL-18 저해제): 4Q25 아토피(AD) 임상 2상 종료 및 데이터 발표 예상. 파트너사는 에보뮨(Evommune).
    • 재무 안정성 및 오버행 완화: 보유 현금 약 900억원으로 자금 조달 리스크 적음. 유한양행 블록딜로 오버행 부담 완화.
  • 주요 파이프라인 경쟁력
    • APB-A1: 경쟁 약물 대비 작은 분자량으로 조직 침투가 용이하고, Fc를 제거해 혈전색전증 위험이 낮음. TED 시장에서 Best-in-class, MS 시장에서 First-in-class 가능성.
    • APB-R3: 아토피 시장은 신규 기전 치료제 출시로 지속 성장이 예상되는 거대 시장. 파트너사 에보뮨의 개발 진전에 따른 M&A 가능성 존재.